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近期钢铁行业重大事件点评:钢铁业减产概率进一步提升 坚定看好板块投资机会

时间:21-08-11 10:09    来源:新浪

原标题:近期钢铁行业重大事件点评:钢铁业减产概率进一步提升 坚定看好板块投资机会 来源:光大证券

事件:(1)7 月28 日,中钢协第六届会员大会二次会议上,钢协规划发展部相关负责人针对钢铁去产能“回头看”及压减粗钢产量工作进行了专题汇报,全年减产任务将集中在下半年完成;

(2)8 月5 日,中国钢铁工业协会召开党委常委(扩大)会,表示要坚决执行“去产能回头看和压减粗钢产量”有关工作要求;

(3)柳钢集团官微刊文表示,8 月5 日,2021 年二季度中层干部大会中党委副书记、副董事长、总经理甘贵平指出,下半年随着国家相关政策变化,钢铁产能预计有所下降,铁矿石等原材料价格或将随之下降;

(4)宝武集团官微刊文称,8 月6 日召开的中国宝武2021 年二季度工作会议上,党委书记、董事长陈德荣表示坚决执行限产政策不含糊,总经理、党委副书记胡望明也表示确保下半年“减量不减效”。

政策上要求2021 年全国粗钢产量同比不增长概率进一步提升。8 月初以来,中钢协召开会议表示要落实粗钢产量压减任务,大型国有钢企如宝武、柳钢集团领导也在会议上提到下半年粗钢压减任务,其中宝武集团董事长更是明确表示要坚决执行限产政策不含糊。当前钢铁行业粗钢产量压减的确定性越来越高,下半年钢铁行业压减产量是大概率事件。

预估下半年全国粗钢产量可能同比下降9%-17%。据兰格钢铁网7 月14 日报道,6月下旬以来,江苏、安徽、甘肃、浙江、湖南、山西、江西等地相继提出2021 年全年粗钢产量同比不增长要求;7 月22 日,山东最新出台政策要求2021 年省内粗钢产量同比减少344 万吨;8 月9 日,河北最新出台政策要求省内2021 年粗钢产量同比减少2171万吨。我们预计全国钢产量今年不增长是大概率事件,据此测算,预计下半年全国粗钢产量同比下降9%-17%(仅考虑上述地区减产,降幅为9%;若全国其他城市均要求粗钢产量同比持平,则降幅接近17%)。

期货主力合约显著反应减产预期。8 月10 日,钢材期货主力合约盘面利润为1258 元/吨,较现货利润高出414 元/吨;其中螺纹钢期货主力合约价格为5437 元/吨,高于8月10 日现货价110 元/吨;铁矿石期货主力合约价格位853 元/吨,低于8 月10 日现货价格322 元/吨。期货钢价和钢铁利润升水、矿价贴水,期货市场充分反映了钢铁减产的预期。

减产区域的幅度测算:江西、内蒙古、辽宁等地相对较小。如若要求全年各省市粗钢产量均同比持平,预计江西、内蒙古、辽宁下半年同比降幅分别为0.89%、6.46%、9.02%,粗钢压减压力相对较小;相比之下,上半年贵州粗钢产量同比增长55.38%,如若要求全年各省市粗钢产量均同比持平,则下半年同比降幅将达到56.55%。

减产品种的分布:建筑钢材减产幅度可能更大。2021 年1-6 月,中钢协重点企业粗钢产量为4.42 亿吨(占全国钢产量78.5%),同比增长11.36%;非重点钢企粗钢产量为1.21 亿吨,同比增幅为18.86%。数据显示非重点钢企上半年产量增幅更大,这也意味着下半年其减产的幅度更大,而这些企业以生产建筑钢材为主,因此我们预计全国范围来看,建筑钢材价格可能更受益于钢铁减产;但是同时我们也要注意到,当前热卷(工业钢代表品种)的盈利仍然高于螺纹(建筑钢的代表品种),尽管盈利差在缩窄,但预计在压减产量预期下,板材钢企盈利能力仍将延续比较优势。

投资建议:下半年粗钢减产执行概率逐步提升,且近期原料价格大幅回落,主要上市钢铁企业盈利能力有望进一步改善。建议关注标的:新钢股份、方大特钢、宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份(000898)、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

风险分析:下游需求大幅走弱;供应端减产力度不及预期;钢价过快上涨超出合理范围,引发政府对大宗商品价格的调控。