鞍钢股份(000898.CN)

鞍钢股份:2017量、价、利齐增,2018Q1板材盈利仍可期待

时间:18-03-29 00:00    来源:兴业证券

钢材业务量、价、利齐增。公司2017年实现钢材销量2077.86万吨,同比增4.29%。价和利方面,2017年钢价大幅上涨,钢材吨毛利显著走高,公司层面,除了持续的内部挖潜以外,品种结构向高附加值、重点品种的优化更进一步地促进了产品单价和吨毛利的提高,我们计算得到,2017年公司钢材产品平均单价超过4000元/吨,较2016年提高1147元/吨;2017年公司钢材产品平均吨毛利达557元/吨,较2016年提高171.5元/吨。

板材吨毛利仍处高位,Q1盈利水平可观。根据我们的行业利润测算模型,相较于2017Q3,今年以来热轧平均吨毛利微降24元/吨,冷轧和中板的吨毛利则分别提升77元/吨和129元/吨。预计公司今年Q1业绩较为可观。

合同能源管理模式持续推进,节能减排与经济效益双赢。公司多次与鞍钢节能公司签署合同书,建设相关节能项目。这是公司在节能环保方面进行的一项长期投资,短期可以推进公司的节能减排工作,顺应当前对节能环保的高标准严要求,同时分享一部分的收益,待到合同期满后,这些投资所带来的经济效益将进一步体现,可谓节能减排与经济效益双赢。

更新公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为58.8亿元、61.8亿元和64.3亿元,EPS为0.81元、0.85元和0.89元,对应目前股价(3月26日)的PE分别为7.2倍、6.8倍和6.6倍,维持公司“审慎增持”评级。