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鞍钢股份:板材发力+改革升级,东北龙头钢企迸发新生机

发布时间:2017-07-26    研究机构:兴业证券

东北地区大型钢企,板材产品实力雄厚。公司约70%的产品质量已经达到国际先进水平。受益于行业向好以及内部的持续降本,2016 年公司业绩强势扭亏。今年以来,由于3 月中下旬开始板材价格下跌明显,4、5 月份板材的盈利水平稍逊色于长材,公司二季度业绩环比预计小幅下滑。但整体来看,上半年预计仍实现归母净利润18.23 亿,同比大增508%。

板材发力,下半年或迎势再创佳绩。6 月下旬开始,板材价格发力重新超越长材,卷螺价差实现修复,目前板材的吨钢毛利已经显著回升,特别是热轧板已经回升到高位。目前板材库存低位,受明年汽车购置税减免解除影响,下半年汽车或提前透支一部分明年Q1 的需求,带动汽车板材需求旺盛,而供给端的可能增量来自于前期卷转螺纹产能的转回,预计量并不大,板材的盈利水平有望维持高位,公司全年业绩或创新高。

国企改革箭在弦上,迎来转型升级生机。公司控股股东鞍山钢铁集团公司已经于今年2 月份完成由“全民所有制”向“有限责任公司(法人独资)”的变更,公司国企改革进程或将提速,为未来发展注入活力。此外,振兴东北战略也有望为公司的转型升级带来巨大的机遇。

预计公司2017-2019 年归母净利润为40.14 亿元、42.97 亿元和46.31 亿元,EPS 为0.55 元、0.59 元和0.64 元,对应目前PE 分别为11.0 倍、10.3 倍和9.6 倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价持续下行;需求大幅下行;环保力度不达预期。